一、板块定位
商品类在体系中定位为分析层：主导过热/滞胀时段，赚周期轮动 + 基差回归 + 波动抬升，与股票低相关作分散维度。
| 角色 | 分析层 商品期货/期权只做分析找机会，交易用对应个股/ETF |
| 盈利来源 | 周期轮动 + 基差回归 + 波动抬升 |
| 相关度 | 与股票低相关，作分散维度 |
| 当前定位 | 中性偏多 PPI高位 · 资金15% |
二、资产清单
主链路为商品期权 v2 + 期货基差回测，胜率赔率分析做价格结构引擎，历史全链路商品期权已决策归档。
三、期货分析体系整合方向
统一分析链路规划中，将价格分位 → 成本带/支撑 → 远期压力位 → 盈亏赔率整合为单一分析管线。
| 步骤 | 输入 | 说明 |
|---|---|---|
| 1 | 价格分位 | 判断商品价格历史分位识别过热/过冷 |
| 2 | 成本带/支撑 | 界定生产成本区间与支撑位 |
| 3 | 远期压力位 | 远期合约结构揭示压力指引方向 |
| 4 | 盈亏赔率 | 汇总盈亏比/赔率结论决定是否映射标的交易 |
四、现货远期价差研究
现货与远期价差反映企业实际利润空间，作为驱动股票涨幅的前置判断。
- 假设：现货与远期价差决定利润空间 → 盈利预期 → 驱动股票涨幅
- 思路：价差反映企业实际利润空间
- 落地：用期货基差回测与个股/板块涨幅做跨市场关联验证
研究结论 真实回测数据
来自内容池 timing/commodity/商品择时结论.md（源：期货基差回测 61 品种 + 振幅收敛IV抬升回测 2022-06~2026-09 / 1052 交易日）。改后台内容池 → 刷新本页同步。
按品种 × DTE 精确档统计：贴水极端 → 回升（向升水方向）；升水极端 → 回落（向现货方向）。实测回归概率 56%~74%（白银 74%、沪铜 73%、PP 73%、棕榈油升水 70%）。
白银（74%）、黄金、沪铜（73%）、沪铝、焦煤、甲醇、乙二醇、PP（73%）。
豆一（57%）、棕榈油（70%）、白糖、铁矿石、豆粕等升水极端/偏态品种。
61 品种 / 1052 交易日回测：信号后 3/5/10/20 日上涨比例恒低于 50%（46%~49%），阈值 0.5~0.9 六档扫过结论稳健。正确定位：仅作「波动率已处历史低位」的状态标记，用于风控（规避低波动平台期、警惕抬升后突破），不是多空方向信号。
- 当前中性偏多（PPI 高位），资金上限 15%。
- 基差信号结合基本面三件套（库存+基差+开工率）共振使用，单信号不建仓。
- 双信号仅作风控状态参考；商品交易映射到个股/ETF，期货/期权只做分析层。
第三部分 · 因子分析（商品）
商品类的因子分析与报表结论，完整回测数据统一归口于此（来自内容池 factor/commodity/商品因子结论.md）。改后台内容池 → 刷新本页同步。
适用因子
商品偏基本面/基差/持仓因子，胜率族管方向、赔率族管空间。
基本面=库存 · 供需 · 利润 · 三件套(库存·基差·开工) · 行业景气；资金=CFTC 净多 · 持仓量变化；情绪=季节性共振。数据源：商品/CFTC/宏观20。
成本锚=成本带 50·10·5% 分位；基差=基差动量(近月-次近月) · 持仓成本·基差率；空间=波动率目标位(ATR 倍数)。数据源：成本/期限结构/ATR。
因子库全景 · 商品
商品类因子库节选，覆盖胜率族（基本面 / 资金 / 动量）与赔率族（成本锚 / 基差·空间）。
| 族 | 子类 | 因子 | 数据源 |
|---|---|---|---|
| 胜率W | 基本面 | 库存 · 供需 · 利润 · 三件套(库存·基差·开工) · 行业景气 | 商品·行业 |
| 胜率W | 资金 | CFTC 净多 · 持仓量变化 · 季节性共振 | CFTC·宏观 |
| 赔率O | 成本锚 | 成本带 50·10·5% 分位 | 成本 |
| 赔率O | 基差·空间 | 基差动量(近月-次近月) · 持仓成本·基差率 · 波动率目标位(ATR 倍数) | 期限结构·ATR |
| 胜率W | 动量·技术 | 时序动量 · MA 三态 · 波动率状态分位 | 日线 |
报表结论 真实回测数据
商品类因子分析与回测结论，沉淀筛选标准供仓位体系消费。
| 标的 | 报表 | 结论 |
|---|---|---|
| 大宗商品 | 胜率赔率分析双引擎 · 因子有效性扫描报告 | 以基差/库存/持仓等基本面因子为主，跨品种聚合校验。 |
| 商品期货（61品种） | 基差-DTE 区间统计 + 均值回归回测 | 贴水极端→回升、升水极端→回落，回归概率 56%~74%；按品种×DTE 精确档（W=3），主口径基差率%跨品种可比。 |
| 商品期货（61品种） | 振幅收敛+IV抬升双信号回测（2022-2026） | 方向预测力为零（上涨比例恒<50%，六档阈值稳健）；仅作波动率低位状态/风控标记。质检抽样 8/8 一致。 |
小结
- 以库存/供需/基差基本面因子判断方向，以成本带/基差率约束空间；
- 跨品种聚合校验，交叉因子得组合合理方案；
- 期货期权只做分析找机会，交易映射个股/ETF。